在今年萬圣節(jié)當(dāng)天,有一個(gè)品種再度創(chuàng)下新低水平,給空頭投資者“發(fā)糖”。這個(gè)品種就是——鎳。
鎳目前已在大宗商品下半年以來的行情中“熊”霸天下。Wind數(shù)據(jù)顯示,2018年7月以來,國際鎳價(jià)累計(jì)跌幅超22%,國內(nèi)期市滬鎳也一瀉千里,累計(jì)跌幅超15%,兩者跌幅均在國際、國內(nèi)大宗商品中居首。不過,年初,鎳一度是表現(xiàn)*為堅(jiān)挺的品種之一,且在新能源汽車需求預(yù)期下,不少機(jī)構(gòu)紛紛加入“看多”陣營。
何種因素?cái)噭?dòng)了“鎳”市風(fēng)云?全球金融市場波動(dòng)之際,鎳價(jià)還能依靠新能源汽車故事翻身嗎?
多頭遭遇“攔路虎”
今年以來,鎳市整體呈現(xiàn)倒V型走勢。國際方面,LME鎳價(jià)4月19日盤中一度創(chuàng)下逾三年新高16690美元/噸,不過,好景不長,隨后便迎來震蕩滑落,11月1日盤中價(jià)格一度跌破11500美元/噸,至11495美元/噸,創(chuàng)下2017年12月18日以來新低,在抹去今年以來所有漲幅后,轉(zhuǎn)而下跌超8%。僅下半年來看,LME鎳價(jià)累計(jì)跌幅已超22%。
國內(nèi)滬鎳期價(jià)跟隨外盤持續(xù)下探,近期一度跌破每噸10萬元關(guān)口。昨日盤中,滬鎳期貨主力1901合約一度跌至96010元/噸,創(chuàng)下今年1月8日以來新低,7月以來累計(jì)跌幅超15%。
“近期,鎳價(jià)大跌既有宏觀因素影響,也有基本面供需失衡因素。”中信建投期貨分析師江露向中國證券報(bào)記者表示。
江露解釋稱,從宏觀面來看,近期國內(nèi)外局勢均不利于基本金屬價(jià)格。國際方面,英國脫歐談判再度陷入僵局,英國與歐盟在愛爾蘭邊界問題上難以達(dá)成一致,英國無協(xié)議脫歐的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升;意大利執(zhí)意提高預(yù)算赤字,歐盟擔(dān)心意大利債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而否決其方案,雙方均不妥協(xié)。歐洲方面問題使得歐元持續(xù)貶值,而美元走強(qiáng)令鎳價(jià)承壓。此外,近期全球股市持續(xù)下跌使市場避險(xiǎn)情緒升溫,亦對鎳價(jià)有所壓制。
國內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)顯現(xiàn),10月PMI數(shù)據(jù)已回落至枯榮線附近,宏觀需求不容樂觀。此外,近期鎳市基本面亦有轉(zhuǎn)弱跡象,10月鎳鐵開工率維持高位,但鎳礦港口庫存已達(dá)近兩年來高點(diǎn),表明鎳礦有供大于求傾向。而下游不銹鋼也出現(xiàn)分化,目前300系不銹鋼價(jià)格相對堅(jiān)挺,但200系卻呈持續(xù)下跌趨勢,對鎳價(jià)形成拖累。
除了全球股市大跌導(dǎo)致投資者信心匱乏避險(xiǎn)情緒較重外,美爾雅期貨有色分析師王艷紅表示,鎳價(jià)下跌還與鎳鐵產(chǎn)能的釋放以及消費(fèi)疲弱給予鎳價(jià)重大壓力有關(guān)。
誰攪動(dòng)了“鎳”市風(fēng)云
不過,今年一季度,鎳一度成為表現(xiàn)*為堅(jiān)挺的品種之一。因?yàn)殡S著新能源汽車行業(yè)發(fā)展,在鋰和鈷之外,鎳的作用也被越來越廣泛認(rèn)識。特斯拉創(chuàng)始人兼CEO馬斯克曾表示,新能源汽車的電池應(yīng)該叫做鎳石墨,因?yàn)殛帢O主要是鎳。
在新能源汽車需求大增的預(yù)期下,不少機(jī)構(gòu)紛紛表示看好鎳價(jià)表現(xiàn),鎳也一度被給予眾望,價(jià)格更是在今年4月創(chuàng)下多年新高。
為何這一預(yù)期在下半年“不奏效”了呢?
“市場前期對鎳價(jià)維持偏多看法的兩大邏輯是:供給增長受限,需求增長強(qiáng)勁。不過,近期由于這一預(yù)期受到的質(zhì)疑逐漸增大,市場的投資預(yù)期也跟著出現(xiàn)了調(diào)整!睎|證衍生品研究院*分析師曹洋表示。
曹洋進(jìn)一步表示,市場對鎳在電池領(lǐng)域的需求預(yù)期太早且太高。2022年之前,鎳料需求的主要驅(qū)動(dòng)仍在不銹鋼行業(yè),新能源汽車行業(yè)的發(fā)展是漸進(jìn)的,放量增長需要時(shí)間積累。同時(shí),在電池原料的選擇上,也仍存在諸多不確定性!敖,鎳價(jià)回調(diào)部分反映了鎳在電池領(lǐng)域需求的預(yù)期調(diào)整,更多是在反映市場對不銹鋼行業(yè)過剩的擔(dān)憂!
除了對鎳在電池領(lǐng)域的需求預(yù)期發(fā)生變化外,鎳價(jià)下跌也順應(yīng)了行業(yè)發(fā)展需要。王艷紅表示,前期在新能源汽車需求預(yù)期下,市場紛紛看好鎳價(jià)表現(xiàn),行業(yè)內(nèi)年會(huì)上專家們也紛紛表示*看好銅和鎳表現(xiàn)。不過,近期鎳價(jià)下跌也是順應(yīng)了行業(yè)需求下降的發(fā)展需要——降價(jià)去庫存。而只有LME和保稅區(qū)庫存都得降到一定水平才能解決這個(gè)問題。
數(shù)據(jù)顯示,在鎳價(jià)下跌的同時(shí),近期LME鎳庫存單邊已降至22萬噸左右,年初一度至35萬噸,滬鎳庫存也降到約1.44萬噸。
多頭能否重獲“一線生機(jī)”
站在目前時(shí)點(diǎn)來看,曹洋表示,三方面因素將主導(dǎo)未來鎳價(jià)走勢:其一,原生鎳供給的增長,主要看國內(nèi)及印尼鎳鐵新增產(chǎn)能投放的節(jié)奏;其二,不銹鋼行業(yè)對鎳料需求的變化,包括不銹鋼行業(yè)自身的供給變化,技術(shù)變革與廢不銹鋼使用等也將深刻影響鎳料需求;其三,市場對新能源領(lǐng)域鎳需求的中長期預(yù)期。
王艷紅認(rèn)為,硫酸鎳的轉(zhuǎn)產(chǎn)情況以及鎳豆可交割和不銹鋼期貨上市時(shí)間也值得關(guān)注。“電解鎳在不銹鋼線條上可能正在失去支撐,但因又是交割品,以后硫酸鎳這塊轉(zhuǎn)產(chǎn)更多的話,鎳板產(chǎn)量更低,因此要關(guān)注是否會(huì)低至需要價(jià)格上漲來對應(yīng)!
“當(dāng)前鎳價(jià)仍是由不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo),而目前不銹鋼需求更多是受宏觀因素壓制,后市鎳價(jià)或?qū)⒗^續(xù)維持弱勢運(yùn)行!苯侗硎尽
王艷紅表示,目前,鎳礦價(jià)格平穩(wěn),鎳鐵端和不銹鋼給予鎳價(jià)一定壓力,使得價(jià)格一路向下,預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)仍將維持低位運(yùn)行,滬鎳運(yùn)行區(qū)間或在95000元/噸-100000元/噸,倫鎳關(guān)注11500美元/噸一線支撐。
“總體上看,鎳市熊途未盡,這僅僅是一個(gè)開始,核心邏輯是明年上半年供給增長的壓力較大,且鎳料需求存在進(jìn)一步收縮的風(fēng)險(xiǎn)。”曹洋表示。
鎳價(jià)下跌對產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)上市公司影響幾何?
江露表示,鎳價(jià)走弱對以電解鎳為產(chǎn)品的公司不利,而以鎳為原材料的公司將受益。雖然A股近日開始企穩(wěn),但與電解鎳相關(guān)的公司股價(jià)仍偏弱。盡管新能源汽車用鎳將是鎳的需求增長點(diǎn),但目前來看,此部分用鎳量占比太小,對鎳價(jià)難以造成決定性影響。