改革時間窗口開啟
原定于2007年推出的資源稅費改革為何到2010年才開始試點?現(xiàn)在推出意義何在?
據(jù)一位參與方案制定的專家透露,為了遏制資源的浪費,加速經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,早在2006年底,財政部、國稅總局等部門就制定了資源稅改革方案,并報送國務(wù)院,擬于2007年初開始實施。但是2007年國內(nèi)通脹壓力抬頭,政府擔(dān)憂資源稅改革將進一步推高CPI,資源稅改革方案由此被擱置。
2008年上半年,通脹局勢依然沒有緩解,在國際油價的帶動下,國內(nèi)資源品價格紛創(chuàng)歷史新高,國務(wù)院已重點考慮控制價格上漲,資源稅改革不再成為政府的重要工作。2008年下半年,經(jīng)濟形勢急轉(zhuǎn)直下,在國際金融危機的沖擊下,全球大宗商品價格大幅下跌,出于國內(nèi)"保增長"的考慮,推出資源稅改革勢必加重上下游企業(yè)負(fù)擔(dān),也不符合當(dāng)時積極財政政策提出的減稅大方向。
雖然推進資源稅改革被確定為國務(wù)院2009年深化經(jīng)濟體制改革工作的一項重要內(nèi)容,但是直到2009年年中,隨著宏觀經(jīng)濟探底回升,資源稅改革的時間窗口才真正打開。2009年6月,財政部召開的一次工作座談會上明確了擴大征收范圍、改革計征方式、提高稅負(fù)水平、統(tǒng)籌稅費關(guān)系的改革思路。
"從量計征改為從價是毋庸置疑的。"首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)財政稅務(wù)學(xué)院姚東旭教授認(rèn)為,我國資源稅長期實行從量定額征收,且以納稅人實際銷售或自用的資源數(shù)量為計稅基礎(chǔ)。這種從量計稅的方法會誘導(dǎo)投資者爭相開發(fā)高品位資源,導(dǎo)致低品位資源的棄采,從而造成資源的嚴(yán)重浪費,在資源價格持續(xù)走高的形勢下更使本來不高的稅費負(fù)擔(dān)進一步降低。
但是因為種種原因,資源稅改革并未在2009年推出。國金證券的報告認(rèn)為,有關(guān)資源品的價格改革*好是在需求低迷、沒有通脹預(yù)期的經(jīng)濟環(huán)境下推出。如今國內(nèi)資源品價格開始上漲,通脹預(yù)期已經(jīng)形成,錯過了*佳改革時機,如果再不抓住歐洲主權(quán)債務(wù)危機導(dǎo)致的國際資源品價格下跌的契機,資源稅改革的窗口又將關(guān)閉。而且,隨著人口因素的拐點將提前出現(xiàn),勞動力成本已經(jīng)進入長期上升趨勢,留給資源稅改革的時間已經(jīng)不多了。
對出口不會造成較大沖擊
資源稅改革方案的推出之所以一再延后,除了宏觀經(jīng)濟面的原因外,與國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的路徑之爭也息息相關(guān)。
在肯定資源稅改革十分必要的同時,有部分學(xué)者和實業(yè)界人士擔(dān)心提高資源稅稅率會對經(jīng)濟造成較大的負(fù)面影響。資源稅是一種間接稅,企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品價格將其轉(zhuǎn)嫁給下游的廠商,直至*終的消費者。提高資源稅必然導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本的全面上升,甚至?xí)l(fā)通脹。從國際貿(mào)易的視角看,資源價格的上漲會全面降低我國產(chǎn)品的國際競爭力,這對出口導(dǎo)向明顯的中國經(jīng)濟來說影響重大。
不過,姚東旭認(rèn)為,資源稅對出口的沖擊并沒有想象的那么大。首先,從出口結(jié)構(gòu)看,目前資源類商品的出口僅占全部外貿(mào)出口的3%左右,即便因提高資源稅而減少出口,對我國對外貿(mào)易的整體影響不大。我國總體上資源比較匱乏,通過資源稅而不是關(guān)稅的辦法間接限制資源品出口,既可以達到保護國內(nèi)資源的目的,又不至于引起貿(mào)易爭端。
其次,我國每年進口的資源類商品數(shù)量巨大,已接近我國進口總額的1/3,特別是占我國出口貿(mào)易半壁江山的加工貿(mào)易,其所需要的原材料絕大多數(shù)來自國外,不會受我國國內(nèi)征收資源稅的影響。而且按照目前傳出的消息,資源稅的稅率大致在5%左右,遠(yuǎn)低于國外一些資源大國10%左右的稅率,"中國制造"的價格優(yōu)勢依然存在。
至于資源稅改革對通脹的影響,財政部財科所所長賈康認(rèn)為不必過慮。"資源品價格上升,老百姓自然會調(diào)整消費習(xí)慣,節(jié)能降耗。同時,資源品價格上漲,會促進企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新,節(jié)約成本。"
姚東旭也表示,由于很多資源品的價格沒有完全市場化,政府控制能力依然很強,只要資源稅的稅率不是特別高,價格依然可控。此外,我國若干制造業(yè)存在的產(chǎn)能過剩情況,不會使得上游價格上漲迅速傳導(dǎo)到下游,引發(fā)全面的通脹。
推動資源板塊價值重估
從微觀層面看,一旦資源稅改革啟動,上游企業(yè)的利潤將率先受到影響。
以新疆試點為例,東北證券分析師王偉綱表示,根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局2005年7月29日發(fā)布的有關(guān)規(guī)定,中石油新疆油田分公司、中石油吐哈油田分公司、中石油塔里木油田分公司和中石化西北分公司所產(chǎn)原油的稅率為30元/噸,所產(chǎn)天然氣的稅率為9元/千立方米。
以上稅率如果換算成從價計征,相當(dāng)于60美元/桶的原油價格和0.90元/立方米天然氣價格實施1%的稅率。
因此,如果實行3%的稅率,將增加稅收200%;如果實行5%的稅率,將增加稅收400%。原油生產(chǎn)成本將分別增加1.2美元/桶和2.4美元/桶,天然氣生產(chǎn)成本將分別增加0.018元/立方米和0.036元/立方米。
經(jīng)測算,中石油將因此每年分別減利20億元和40億元左右,中石化將分別減利3.5億元和7億元左右。
據(jù)國泰君安研究員劉谷測算,假如稅率定為5%,僅在新疆地區(qū)試點,中國石油和中國石化2010全年稅前利潤將分別較此前的預(yù)測值下降2.21%和1.28%。一旦資源稅改革在全國推行,兩公司的稅前利潤將分別下降12.49%和7.88%。
不過,由于國內(nèi)資源相對緊缺,資源產(chǎn)品的需求彈性較小,即使價格上漲,需求量也不會有很大下降,這就使得資源企業(yè)具有轉(zhuǎn)嫁稅負(fù)的客觀基礎(chǔ)。國金證券分析師付雷認(rèn)為,資源品消耗較多的采掘業(yè)和原材料行業(yè)對產(chǎn)業(yè)投資的吸引力將會減弱,資本或更多地流入消費品及投資品行業(yè),這在長期有利于國內(nèi)消費需求的增長和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
付雷表示,近十年采掘業(yè)的毛利率水平長期處于其他產(chǎn)業(yè)2-3倍的水平,低廉甚至免費的資源獲得成本極不合理。預(yù)計大部分資源稅帶來的影響都會被采掘業(yè)消化,但也必然會部分向下傳導(dǎo)至原材料行業(yè)。
不同的中下游行業(yè)受資源稅改革的影響也各異。對鋼鐵類上市公司的影響不大,主要是因為我國鐵礦石主要依賴進口。其他從事冶煉加工的石化企業(yè),尤其是沒有做到上下游一體化的企業(yè)將有可能成為"重災(zāi)區(qū)"。
此外,當(dāng)傳統(tǒng)能源價格提升時,可再生能源的成本劣勢將得以緩解,從而得以擴大利用空間。
由于此次新疆試點的范圍不包括煤炭,因此煤炭行業(yè)的受影響程度還不明朗。廣發(fā)證券研究員陳亮認(rèn)為,此前電煤價格已經(jīng)連續(xù)漲了8個星期,此次新疆試點不包括煤炭,說明改革的時機還不成熟,而且近幾個月內(nèi)也不會再提,因此短期煤炭股會有一輪反彈行情,但是由于預(yù)期還在,因此資源稅改革仍然會制約反彈高度。
天相投顧報告則認(rèn)為,資源稅對行業(yè)的影響短期可能負(fù)面一點,但是中長期在資源產(chǎn)品價格長期看漲的情況下,資源稅改革可能提高部分資源的估值,從而推動資源類股的資產(chǎn)重估,比如礦產(chǎn)、煤炭、水資源的價值重估,在經(jīng)濟快速發(fā)展的背景下,資源價值會進一步凸現(xiàn)。
此外,長期以來,我國水、電、油價由于受到管制,盈利情況始終滯后于整體經(jīng)濟的表現(xiàn)。未來隨著資源稅的改革到位,資源品的價格將理順,水、電、油行業(yè)有望和宏觀經(jīng)濟保持一致性,毛利率獲得提高,周期性得到平滑。同時,上游勘探開采行業(yè)的暴利現(xiàn)象也有望得到緩解。