報告要點
　　PMI指數(shù)連續(xù)回升
　　中國物流與采購聯(lián)合會在10月1日公布了9月份中國采購經(jīng)理指數(shù)，9月份PMI指數(shù)為53.8，8月份為51.7，7月份為51.2。這是PMI指數(shù)繼8月份*出現(xiàn)近幾個月來的上升之后，連續(xù)第二個月上漲，且此次PMI指數(shù)的上漲幅度較8月有所擴大。從分項指標來看，除產(chǎn)存品庫存指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)下降，其他指數(shù)均不同幅度上升。其中新訂單指數(shù)延續(xù)上月的明顯回升態(tài)勢，再次上漲3.2個百分點，而出口訂單比上月增長0.6個百分點，由此可以看出，當前經(jīng)濟回升的主要動力來自于國內(nèi)的需求增長。需求增長拉動了生產(chǎn)的回升，生產(chǎn)量指數(shù)由上月的53.1增長3.3個百分點，增長到56.4。
　　經(jīng)濟增長將會趨穩(wěn)，行業(yè)間分化明顯
　　從行業(yè)來看，上中游的原材料采掘和加工行業(yè)，一方面受益于國內(nèi)拉閘限電帶來的去庫存和提價機會，另一方面，受益于弱勢美元和二次量寬政策推出預(yù)期帶來的大宗商品價格的上漲；中游的節(jié)能減排設(shè)備制造行業(yè)同樣受益于結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的機會；下游以內(nèi)需為主的行業(yè)比如汽車，食品飲料加工行業(yè)，在四季度傳統(tǒng)旺季的生產(chǎn)與銷售仍然樂觀。
　　對4季度生產(chǎn)擴張持有樂觀期待，但仍有擔憂
　　當前的擔憂主要是以下3點，一者，海外需求的脆弱性，4季度雖然有一系列的歐美節(jié)日的存在，但是，訂單可能在3季度已經(jīng)消耗了很多，歐美當前的消費復(fù)蘇，主要還是集中于非耐用品行業(yè)，消費信貸仍然處于低位，同時，貿(mào)易保護和匯率保護主義有擴大的傾向，尤其是針對中國，因此，4季度海外訂單的增長也不容樂觀，但是當前的新訂單增長的主體是在國內(nèi)，再加上美國二次量寬政策推出的可能很大，海外訂單的下降應(yīng)該比較有限。二者，房地產(chǎn)調(diào)控政策深化對于成交量下降的擔憂，我們認為，短期觀望是會出現(xiàn)的，但是，在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，房地產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅下降的可能很小，相比于房價的擔憂，對于通脹的擔憂更甚，這從近期黃金和大宗商品價格的上漲就可以看出來，在沒有出現(xiàn)大幅加息前，在人民幣升值預(yù)期沒有消滅前，房地產(chǎn)投資性需求被消滅的可能基本沒有，同時，政府在抑制購房需求的同時，卻在逼迫開發(fā)進程的加快，房地產(chǎn)成交量在短暫的萎縮后仍會反彈。三者，停電限產(chǎn)使得部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的產(chǎn)量下降，但也同時改善了這些行業(yè)的供求結(jié)構(gòu)，并促進了節(jié)能環(huán)保設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。